betoo7_辉山乳业的终局 散户的Total Loss

时间:2020-01-11 17:44:13 | 作者:匿名

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betoo7_辉山乳业的终局 散户的Total Loss

betoo7,  自2017年3月24日起停牌2年多,辉山一直以来多次寻求重祖方案,据悉光明、蒙牛、新希望等一众乳业巨头先后去过辽宁做调研,意欲接盘其80多个牧场和乳品加工厂。

  现今,辉山不但没能重生,更被联交所直接赐死,令一众股东永久陪葬,直教人心酸。

  事实上,如果没有2年前的风波,辉山可能仍是全国拥有牧场数量最多的乳业巨头,能与蒙牛在同一层次上一较高下,而其大股东杨凯更能避免成为老赖,继续稳坐辽宁首富之位。

  来源:网络,辉山乳业老板杨凯

  不过,一切都没有如果。

  根据官网显示,辉山的历史只从1951年介绍到2014年,相信杨凯早已预计到,辉山的发展历史早已于当时停止。

  来源:辉山

  辉山和杨凯的辉煌

  辉山的历史可以追溯到1951年,其前身辉山畜牧场是当年苏联援建的中苏友好牧场,后来隶属于沈阳农垦总公司。

  于1990年代,沈阳市政府开始对当地乳品行业进行整合,将多个畜牧场、牛奶公司、乳品加工企业整合在一起,组建了“沈阳辉山乳业集团”。

  整合为带来了明显成效,于1999年至2001年间,沈阳乳业的主营业务收入从1亿元增长到接近3亿。截至2002年,沈阳乳业为东北最大的液态奶企业,液态奶产量仅次于光明、三元,排全国第四。

  其后于2002年起,沈阳乳业开始分阶段转型为民营企业,引入外部资金进行合资,而杨凯则获邀请出任沈阳乳业总经理。

  2004年12月,杨凯获转让沈阳乳业的50%权益。

  根据招股书所解释,这是外资“基于杨先生对沈阳乳业及所有其他合营公司所作贡献”所做出的激励........

  来源:辉山招股书

  随后又经过了股权转让和经营实体变更,公司由中外合资变为外资独有,而杨凯最终成为了辉山的大股东和董事长。

  2013年9月,辉山实现了港股上市,筹集最多达100亿港元,跻身有史以来全球消费品公司首次发行前十名,上市首日市值近400亿港元。

  根据当时预测,辉山2014年的预期市盈率为15至17倍,而背后更有中粮、挪威银行、郑裕彤家庭等明星股东站台。

  由于杨凯持有98亿股辉山,持股比例达72.8%,因此也一登龙门成为财富榜上的常客,于2016年以260亿身家排在胡润百富榜第66位,更是当年的辽宁首富。

  杨凯当年在接受采访时表示,将自己成功归因于“得奶源者得天下”的眼光。

  的确,辉山的发展恰逢其时,尤其是命运地碰上了2008年三聚氰胺事件,更成为了真正崛起的关键。

  当时,国内各大品牌包括蒙牛、光明、圣元及雅士利的乳制品均检出问题,直接导致国产品牌销量低迷,令国外奶粉品牌的市估率从30%左右迅速增长至70%。

  由于东北三省并未卷入事件当中,其奶源质量未受到质疑,辉山便以自营牧场以及自家奶源的优势加速发展,不断扩建牧场和乳品加工厂。

  根据当年招股书介绍,辉山拥有国内最大的上游资源及第二大的奶牛群,而以零售额计算,辉山的液态奶产品占中国东北最大市场份额,市占率为13.7%。

  来源:辉山招股书

  于2013年上市募资后,辉山的规模迅速扩大,业绩也一路向上。

  根据2016年财报显示,公司经营82座标准化奶牛养殖场,数量为中国最多,牛群规模达到20万头,年产原料奶74.3万吨。

  这一系列数字,较2013上市前快速增长。截至2013年3月31日,辉山经营的标准化奶牛养殖场为50座,养殖牛群11.2万头,年产原料奶36.5万吨。

  从2011年至2016年间,辉山的营收增长11倍至45.3亿,而经营溢利增长270%至14.2亿。

  来源:辉山

  然而,杨凯的极速扩张计划,虽然令辉山业绩快速增长兼具被市场看做白马股、也将自己送上辽宁首富的宝座,但却同时也是一条一去不返的路。

  辉山的崩塌

  2016年12月16日,著名沽空机构浑水发出第一份做空报告,直指辉山财务造假,其价值为零。

  沽空报告表示,辉山至少从2014年开始发布虚假财务报表、夸大其资产价值,并且负债累累。最重要的是,大股东杨凯挪用公司资产,数字或超过1.5亿港元。

  面对突如其来的做空,辉山当日紧急停牌,并以公告形式回应称,所有交易均符合港交所证券上市规则的规定。

  2016年12月19日,浑水发布了第二份报告,以国家税务总局增值税数据为佐证,除了重申辉山存在大量欺诈性收入外,更用照片证明公司的农产品建设条件恶劣,对应的维护开支根本不足以保证奶牛的健康以及牛奶产出,并认为公司资金链出现危机。

  根据报告内容,浑水共访问了35个牧场,5个生产设施基地和2个完全没有建设迹象的生产基地。下图为浑水使用无人机拍的辉山养牛场的照片,环境条件恶劣,甚至屋顶都破了。

  来源:浑水

  尽管如此,两份报告并未带来大幅影,辉山的股价反而因为大股东杨凯的增持而上涨。对于当时的浑水,没有赚到太多钱事少,丢脸才事大,这不得不求其心理阴影面积。

  事实上,近年沽空机构频频失手,今年浑水发布了一份针对安踏的沽空报告,也不能阻止其股价创新高。

  然而,苍蝇不叮无缝的蛋,事情并没有就此终结。

  2017年3月20日,有报道指债权行突然接到辉山通知,称因故无法还本付息,欠息约3亿元。

  3月23日下午2点,辽宁省金融办召开辉山乳业债权工作会议,出手金融维稳。据财新记者从债权行人士处获悉,参会的债权机构实际多达70余家。

  会上,辉山乳业实际控制人、董事长杨凯承认,公司资金链断裂。但他宣称,公司将出让部分股权引入战略投资者,通过重组在一个月之内筹资150亿元,解决资金问题。

  来源:新浪

  3月24日,问题终于引发资本市场股价的塌方,辉山股价半小时内暴跌了90%,三十分钟里抹去了300多亿市值,收盘仅剩56.6亿港元,亦自此停牌至今。

  当日,有媒体第一时间致电杨凯,但这位辉山大股东也似乎处于无措的状况,仅表示“我也是一点准备都没有。”

  事情又是否如此?

  港交所披露易显示,杨凯以及执董兼高级副总裁葛坤在2017年3月16日至17日共减持了6,800万股,价格在每股2.92港元水元,套现近2亿元。

  于最后一天的逃生门,两者持仓进一步减少2.5亿股,涉资近1亿元。

  来源:港交所

  而葛坤更在股价大跌前三日,仅以书信通知公司,指自己工作压力大,令健康造成伤害,其后便与公司失联。

  后来于2018年6月,海市第一中级人民法院发布对葛坤的限制出境令,申请执行人为平安银行,涉及金额为9.98亿元。

  葛坤至今仍处于失联状态。

  来源:网络,葛坤与当时辉山的代言人华少

  对于杨凯,于2017年12月7日被辽宁省盘山县人民法院列入全国法院失信被执行人名单,正式从为辽宁省首富沦为老赖。

  2017年11月16日,辉山对外发布公告称,综合净负债可能达105亿元人民币,鉴于此,公司进入临时清盘,将尽可能考虑所有可供选择的方案,以保全集团资产。

  在此之后,辉山便陷入了漫长的停牌期,其间重组消息不断,不少巨头乳企接盘消息屡见不鲜,但都均无下文。

  其实不难理解,面对一间财务造假、净负债又达到100亿元以上的公司,又必要做这个接盘侠吗?

  辉山带来的启示

  一间公司被取消上市地位,股票就只可以在场外交易,基本成为废纸一张,对散户来说已等于total loss,一文不值。

  对于辉山这个骗案,虽然有点马后炮,但其实还是有避免的方法。被沽空机构盯上的公司,散户要特别留意。

  上市3年以来,辉山的投资活动所用现金净流出达151亿元,远远超过上市时78亿元的募资额,其内新增的银行贷款更达到93亿,而净利润不到30亿。

  这样的激进扩张,本身已经很容易出现资金链断裂的危险。

  最值得留意的是,截至2016年9月31日,上市公司总借款为160亿元,净负债率达到60%,但手上持有现金达到80亿,利息收入却仅为4,900万,相等于年化利率为1.2%,同期利息支出达到4亿。

  这根本就是大股东擅自挪用公司资金的典型特征,实际与今年来以a股爆雷的案件也差不多。

  来源:辉山

  不论是a股或是港股,类似的骗术不会被消灭,永远都会有心存歹念的大股东,辉山退市了还将会有千千万万个辉山在等待出现。

  只能祝愿你我不会被他们所害。

来源:丫丫港股圈

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